【经济术语】什么是通货紧缩——经济概念
通货紧缩的定义和意义
通货紧缩是当经济体通货膨胀为负值时发生的一种经济现象。也就是说,当商品和服务的一般价格不断下跌而不是上涨时。
当一个经济体出现通货紧缩现象时,它们通常与衰退或经济危机有关,这表明经济停滞不前,实际上正在下降。通货紧缩在2008 年经济衰退 或29 世纪危机等重大经济危机中一直存在。
了解通货紧缩
通货紧缩导致资本、劳动力、商品和服务的名义成本下降,即使它们的相对价格可能没有变化。几十年来,通货紧缩一直是经济学家普遍关注的问题。乍一看,通货紧缩对消费者有利,因为随着时间的推移,他们可以用相同的名义收入购买更多的商品和服务。
然而,并不是每个人都能从较低的价格中获益,经济学家经常担心价格下跌对经济各个领域的影响,尤其是在金融领域。特别是,通货紧缩会伤害借款人,他们可能被迫用比借入的钱更有价值的钱来偿还债务,也会伤害任何投资或投机价格上涨前景的金融市场参与者。
通货紧缩的危险
当价格不断下行时,生产力预期降低,货币价格上涨,商人很难冒险投入资本每次都以较低的价格出售产品,结果他失去了工作,所以人们停止领取工资和停止消费,这会再次压低价格。
即使名义利率降低甚至保持在零,货币的实际利率也会增长。这意味着你可以用更少的钱买更多的东西。这对债权人有利,但对债务人不利,创业活动停滞不前,因为企业家和企业建设者将不愿借钱投资库存、供应链和分销渠道。
对更高货币价值的预期也会导致人们停止消费,减少需求并几乎完全偏袒资本持有者。
这种现象的好处
尽管通货紧缩具有严重的负面影响,但奥地利学派经济学家为这一过程辩护,认为它是有益的。他们认为,当价格下跌时,公民的购买力会增加,因此对商品和服务的需求会增加,导致企业和企业家看到他们的收益增加,并不得不雇用更多员工来满足消费需求。民众。
这种需求增加的情况可能发生在某些商品或经济部门,但没有证据表明它发生在经济的一般商品中。
价格下跌时可以做什么?
当价格全面下跌,经济稳定受到威胁时,国家和中央银行等货币当局可以采取多种途径 。
在 29 年危机期间,富兰克林·德拉诺·罗斯福总统认为最好的选择是增加货币供应量,这导致了新政背景下的显着复苏。
从这个意义上说,更多的货币供应将旨在刺激对商品和服务的需求,以应对供应缺口。
经济学家一致认为,最合适的选择是先验(在通货紧缩现象发生之前)而不是在通货紧缩发生之后采取行动。
当货币价格变得更加昂贵时,国家必须谨慎控制公共和私人债务,并为市场运作提供足够的资金。
抗击通货紧缩时期的两种选择
在对抗通货紧缩的具体选择中,我们有两个建议。第一个是货币主义,它表明必须降低利率,以鼓励家庭和企业消费和投资。第二个是凯恩斯主义的起源,呼吁增加公共支出以提振经济。
每种情况下的相应选择将取决于具体情况,通常对抗通货紧缩最有效的选择可能是这两种建议的混合。
通货紧缩与反通货膨胀的区别
区分通货紧缩和反通货膨胀很重要。当通货膨胀为负且消费者价格下跌时,就会发生通货紧缩。就其本身而言,通货紧缩是价格上涨放缓。换句话说,它们正在增长,但速度低于预期。
造成这种现象的原因
根据定义,货币通货紧缩只能由货币或可兑换货币的金融工具供应减少引起。
在现代,货币供应更多地受到中央银行的影响,例如美联储。当货币和信贷供应下降,而经济产出没有相应下降时,所有商品的价格往往会下跌。通货紧缩期最常发生在长时间的人为货币扩张之后。1930 年代初是美国最后一次经历严重的通货紧缩。这一通货紧缩时期的主要原因是灾难性银行倒闭后货币供应量下降。其他国家,如 1990 年代的日本,在现代经历了通货紧缩。
世界著名经济学家米尔顿弗里德曼认为,在中央银行寻求与政府债券实际利率相等的通货紧缩率的最优政策下,名义利率应为零,价格水平应不断下降实际利率。他的理论产生了弗里德曼规则,这是一条货币政策规则。
然而,价格下跌可能是由许多其他因素引起的:总需求下降(商品和服务总需求下降)和更高的生产率。总需求的减少通常会导致后续价格下降。造成这种变化的原因包括政府支出减少、股市失灵、消费者增加储蓄的意愿以及货币政策收紧(利率上升)。
当经济产出增长快于流通货币和信贷供应时,价格自然也会下跌。当技术提高经济生产力时尤其如此,并且通常集中在受益于技术改进的商品和行业中。随着技术的进步,企业运营效率更高。这些运营改进导致生产成本降低,成本节约以较低价格的形式传递给消费者。这不同于但又类似于一般物价通缩,即物价水平普遍下降,货币购买力上升。
通过提高生产率来压低价格在特定行业是不同的。例如,考虑提高生产力如何影响技术部门。近几十年来,技术进步显着降低了每 GB 数据的平均成本。1980 年,1 GB 数据的平均成本为 437,500 美元;2010 年,平均费用为三美分。这种减少导致使用该技术的制成品价格也大幅下降。
改变对通货紧缩影响的看法
大萧条之后,当货币通缩与高失业率和违约率上升同时发生时,大多数经济学家认为通缩是不利因素。随后,大多数中央银行收紧货币政策以促进货币供应量的持续增长,即使它们促进了长期的价格通胀并鼓励借款人过度借贷。
英国经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯 (John Maynard Keynes)警告不要通货紧缩,因为他认为当资产所有者看到他们的价格下跌时,这会导致经济衰退期间经济低迷的下行周期,从而降低他们的投资意愿。经济学家欧文·费希尔基于债务通缩发展出一套完整的经济萧条理论。费舍尔认为,负面经济冲击后的债务清算会导致经济中信贷供应的进一步减少,这可能导致通货紧缩,进而给债务人带来更大的压力,导致更多的抛售和螺旋式萧条
最近,经济学家越来越多地质疑通货紧缩的旧解释,尤其是在经济学家安德鲁·阿特克森 (Andrew Atkeson) 和帕特里克·基欧 (Patrick Kehoe) 于 2004 年进行研究之后。在回顾了 180 年期间的 17 个国家后,Atkeson 和 Kehoe 发现 73 次通货紧缩事件中有 65 次没有出现经济衰退,而 29 次萧条中有 21 次没有出现通货紧缩。现在,关于通货紧缩和价格通缩的有用性存在广泛的意见。
通货紧缩改变了债务和股权融资
通货紧缩使政府、企业和消费者使用债务融资变得不那么经济。然而,通货紧缩增加了以储蓄为基础的股权融资的经济实力。
从投资者的角度来看,积累大量现金储备或负债相对较少的公司在通货紧缩的情况下更具吸引力。对于现金持有量低的负债累累的公司,情况恰恰相反。通货紧缩还鼓励回报率上升并增加证券的必要风险溢价。
当代通缩案例
自 1990 年代以来,日本经济一直处于通货紧缩之中。
最近发达的经济体面临通货紧缩的情况:瑞典自 2000 年代以来通货紧缩 20%,日本从 1990 年代至今通货紧缩 25%。
瑞典的情况尤为罕见,因为在货币当局与价格普遍下跌作斗争的同时,房价却上涨了两倍。
就日本而言,随着人口老龄化以及在奢侈品或娱乐产品上的支出减少,需求明显放缓。然而,这不是通货紧缩的原因,它起源于八十年代不断生产的泡沫之中,供应过剩,最终无法通过内部需求来弥补。日本首相安倍信众设计了一套完整的政策来对抗通货紧缩并使国家摆脱经济停滞,这被称为安倍经济学。
在这两种情况下,瑞典和日本的中央银行都选择了扩张性货币政策,增加了流通中的货币供应量,并更容易获得消费信贷。